造紙行業：行業正經歷嚴冬
2008-12-01 10:15 來源：理財在線 責編：張奕波
造紙行業正經歷寒冬，2009年盈利水平將出現下滑。長期看從估值的角度，造紙板塊已接近歷史低點，但行業下行趨勢構成股價反彈的壓力。此外，基于造紙行業的特點，其受益于國家采取的刺激經濟措施具有間接性和滯后性，因而在行業趨勢明朗前投資機會主要來自于事件性驅動與接近估值下限的反彈。
在我國經濟增長明顯下滑的背景下，供給的大幅增加導致供需矛盾的加劇，進而導致了行業的拐點的到來。由于國內外經濟下滑，行業消費量增速明顯放緩，同時由于固定資產投資增長的形勢下，造紙行業整體供需矛盾加劇，市場情況不容樂觀，各種紙品的價格后期可能繼續下滑，行業整體業績增速將明顯放緩，上市公司的業績將遭受較大影響。
原材料價格大幅下降，將在后期導致紙品價格下降，由于新政造成產能集中釋放，木漿幾個有望下降；多重因素導致美廢價格高臺跳水，隨著國內成品紙產銷率逐步恢復到正常水平，及國內生產企業廢紙庫存的逐步消耗，同時，國外經濟的下滑也將導致廢紙的來源緊張，其價格將呈現緩慢回升的態勢。在紙品市場供過于求的背景下，原材料價格大幅下降將無法提升紙品的毛利率。
2008年行業第四季度整體盈利情況將差于第三季度，而2009年第一季度盡管毛利率會觸底反彈，但因作為銷售淡季，行業的盈利情況得以好轉預計將始于第二季度；下游基于經濟形勢的不確定性導致采購意愿不強是2008年下半年紙價及原材料持續下跌的原因，特別是原材料的大幅下跌呈現非理性。
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