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造紙行業:供需關系逐步改善

2009-06-09 09:06 來源:證券導刊 責編:覃麗妮

摘要:
紙業正在初步獲得定價能力,佐證行業處于復蘇過程,而提價的主要驅動因素包括:1)漿價上漲;2)各紙種去庫存陸續完成;3)下游庫存回補需求;4)市場需求緩慢回升。

  供給下降和出口改善供需

  撇開下游庫存回補可能形成的階段盈利增加不談,紙廠盈利的提高最終將依賴供需關系的改善。紙業的需求歷史上總是與經濟增長高度相關,經濟目前是否增長并不容易觀察,紙業需求同樣難以觀察到實際的明顯拉動因素,但漿價的緩慢上漲已經驗證了這種需求確實存在。與此同時,3~4月份產量的快速增加并沒有給主流廠商帶來新的庫存壓力,顯示表觀消費增長比較明顯。

  就整個造紙行業而言,國內需求如果暫不作預期,供給下降和出口可能是行業供需改善的兩個重要方面。供給下降一是源于落后產能的淘汰,二是增量相對緩慢。今年前4個月行業固定資產投資增長11.5%仍處于歷史底水平,顯示當前及未來一年多的時間里供給有限。

  供需關系相對有利的紙種

  就未來的半年至一年時間里,在各類紙種中我們判斷新聞紙、銅版紙和文化紙供需關系相對容易改善。

  新聞紙

  年內無新增供給。之前最后投產的新聞紙機是廣紙南沙40萬噸生產線,2008年沒有新增產能,壓力較小;今年仍無新的生產線投產,計劃年底投產的福建南紙生產線計劃生產高檔文化紙;未來最早投產的生產線將是華泰股份廣東江門銀洲湖基地二手設備。

  存量產能轉產或停產。漢陽晨鳴15萬噸新聞紙已于09年1季度轉產文化紙;廣紙老廠兩條生產線于去年10月轉產雙膠紙,并計劃于今年年底完成25萬噸的轉產目標;外資企業河北泛亞龍騰因成本費用高企,其33萬噸產能停產規模較大。

  去庫存已經進入尾聲,該制約當前盈利的因素預計本季度或末下季初解除。下游報社廣告收入正隨房地產和汽車行業的回暖而提高。

  銅版紙

  年內無新增供給。原計劃今年夏季投產的APP金海漿60~80萬噸產能因去年底工程中斷而可能延期至明年上半年投產;今年以來出口劇增。今年共出口37萬噸(其中1~4月分別出口8、8、10、11萬噸),該趨勢如果延續將超過過去兩年的出口量93萬噸和97萬噸。該出口擴大并非國外需求增長,而是低漿價下國內廠商競爭優勢得以體現,爭奪到部分韓國和日本的市場份額。

  文化紙

  落后產能淘汰形成供給減少。環保標準的提高正在產生效果,其作用會持續,而發改委要求到2011年再淘汰落后產能200萬噸;需求穩定。
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