【CPP114】訊：人民幣匯率問題涉及方方面面。從純經(jīng)濟(jì)角度來看，人民幣需要維持穩(wěn)定的理由很充分，一旦升值，可能帶來的問題包括出口減少、熱錢涌入、資產(chǎn)泡沫化加劇等，這也將威脅走向復(fù)蘇的中國經(jīng)濟(jì)。

　　出口還很脆弱

　　雖然人民幣升值并不一定與出口反相，例如2005年匯改之后到2008年人民幣升值幅度已經(jīng)接近20％，出口還是保持高速增長。但交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，“在最近一次的出口行業(yè)壓力測(cè)試中，有的行業(yè)在升值2％~3％左右就會(huì)出現(xiàn)虧損，因此現(xiàn)在升值將不會(huì)像上次那樣輕松。從外部環(huán)境來看，現(xiàn)在歐洲一些國家出現(xiàn)主權(quán)債務(wù)危機(jī)，美國也有此趨勢(shì)，下半年出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)二次探底的可能性還不能完全排除掉。最近外貿(mào)增速從同比和環(huán)比來說都還不錯(cuò)，但是還不夠穩(wěn)固，下半年如果美國、日本的經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問題，那么外貿(mào)行業(yè)也不會(huì)是一馬平川。”

　　廣東省東莞市某外貿(mào)家具公司跟單員張琴對(duì)記者表示：“人民幣匯率的變化會(huì)直接影響到我們的利潤，我們的材料都是用人民幣買的，收的貨款卻都是美元，等于變相提高了成本。”

　　張琴透露，一些國內(nèi)公司為了回避人民幣升值帶來的成本壓力，開始選擇在勞動(dòng)力和資源更為廉價(jià)的越南建廠。

　　渤海證券宏觀經(jīng)濟(jì)分析師張雷張雷認(rèn)為，如果在這個(gè)時(shí)點(diǎn)人民幣升值的話，將不利于國內(nèi)民營企業(yè)的信心。“目前我國剛剛從金融危機(jī)的影響中恢復(fù)過來并未企穩(wěn)，尤其是經(jīng)濟(jì)自身增長動(dòng)力和小企業(yè)主的信心恢復(fù)不是很好。即使人民幣升值僅對(duì)出口造成輕微影響，但對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，尤其是經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的信心方面會(huì)產(chǎn)生重大影響。”

　　面對(duì)洶涌的人民幣升值壓力，專家指出，中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性錯(cuò)位問題是中國匯率改革的擎肘，即便人民幣升值后，升值后能否形成產(chǎn)業(yè)升級(jí)的倒逼機(jī)制，取決于配套的經(jīng)濟(jì)改革能否到位。

　　復(fù)旦大學(xué)教授黃仁偉對(duì)記者表示，人民幣升值所導(dǎo)致的各項(xiàng)要素成本的重新定價(jià)，使不同行業(yè)的業(yè)績出現(xiàn)分化。對(duì)出口行業(yè)而言，人民幣升值將很大程度上削弱產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。特別是服裝、機(jī)電、建材等行業(yè)受損較大。對(duì)于像石油、鋼鐵、有色金屬等大宗商品行業(yè)來說，投入也相應(yīng)降低。

　　中國社會(huì)科學(xué)院美國經(jīng)濟(jì)問題專家王國剛表示，在很長的時(shí)間內(nèi)，中國可能是勞動(dòng)密集、資本密集、技術(shù)密集產(chǎn)業(yè)共存。出口產(chǎn)業(yè)的調(diào)整時(shí)間表應(yīng)是漸進(jìn)的。

　　熱錢流入形成考驗(yàn)

　　央行如何在不損傷實(shí)體經(jīng)濟(jì)的前提下有效管理流動(dòng)性，一直是各方關(guān)注的焦點(diǎn)，而沖著人民幣升值預(yù)期而來的熱錢，或?qū)⒊蔀檠胄行碌膲毫Α?

　　湘財(cái)證券宏觀分析師黃國珍表示：“國內(nèi)物價(jià)由于近年的通脹出現(xiàn)大幅攀升，助長了人民幣實(shí)際匯率升值的幅度，引起熱錢的流入，造成本地物價(jià)的上漲。而熱錢投資到中國市場(chǎng)最大的領(lǐng)域一是房地產(chǎn)，二是股市。由于房地產(chǎn)投資的變現(xiàn)性不強(qiáng)，可能導(dǎo)致有更多的資金會(huì)流入股市。”

　　連平認(rèn)為，人民幣升值的話引起境外資本流入，會(huì)推高資產(chǎn)價(jià)格，包括股市。如果中、美之間的利率相差很大，也可能導(dǎo)致這部分資本轉(zhuǎn)向儲(chǔ)蓄，實(shí)現(xiàn)無風(fēng)險(xiǎn)套利。

　　張雷表示，“熱錢進(jìn)來不會(huì)僅滿足于匯率的套利。另外兩個(gè)獲利既快又大的投資領(lǐng)域，即房地產(chǎn)和資本市場(chǎng)前景并不明朗，因此整體來看現(xiàn)在的資產(chǎn)價(jià)格對(duì)熱錢的吸引力不是很大。”他認(rèn)為，今年推動(dòng)熱錢流入境內(nèi)的因素跟2009年的情況并不一樣，“1~2月份的外匯占款數(shù)據(jù)還沒有出來，尚不能觀測(cè)到是否有規(guī)模熱錢的流入。

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