【CPP114】訊：與航空運輸業(yè)一樣,國內的造紙行業(yè)對匯率的波動也較為敏感。宏源證券發(fā)布的報告表示,從成本角度考慮,匯改將會降低造紙行業(yè)的相對進口成本從而提升其收益。

    
　　有數(shù)據(jù)顯示,我國造紙行業(yè)原材料長期依賴進口,進口木漿、廢紙占耗用原材料的近40%,同時我國也是一個紙產(chǎn)品進口大國,進口機制紙及紙板占國內消費量的15%左右。宏源證券報告稱,當前我國國內以制造紙漿為主的林業(yè)企業(yè)僅20余家,在總量和品種結構上遠不能滿足需要,只能靠進口來彌補這個缺口,國內制紙的原材料紙漿和廢紙等近半依賴進口。人民幣匯率彈性增強無疑將給造紙行業(yè)帶來實質利好。

    
　　首先,國內造紙原料中的木漿和廢紙進口比例較大,匯改后購買力增強,有利于降低進口原材料成本。如果僅考慮匯改對原材料成本的影響,人民幣升值2%可使成本減少0.51%,毛利率提高3.01%,利潤總額增加達8.79%。單就紙漿進口來看,數(shù)據(jù)顯示,2010年1—5月份我國累計進口紙漿數(shù)量474萬噸,總金額超過25億美元。人民幣匯率彈性增強,進口金額無疑將減少。

    
　　其次,國內大部分大型紙機依靠進口,人民幣購買力增強降低引進設備成本。造紙行業(yè)中固定資產(chǎn)投資中約有60%以上是設備投資,而且多數(shù)都是進口紙機設備,匯改將造成進口設備價格相應下降,降低了造紙類公司進口設備的采購成本,折合成企業(yè)效益相對可觀。

    
　　最后,當前國際紙漿和廢紙的價格也在不斷上漲,部分國際紙漿的價格較年初每噸上漲近200美元,匯改將有效降低原材料的采購成本。

    
　　值得注意的是,近期造紙行業(yè)的反彈還有行業(yè)本身的原因。根據(jù)5月份工信部對18個行業(yè)今年淘汰落后產(chǎn)能的要求,造紙行業(yè)今年將淘汰產(chǎn)能432萬噸。工信部淘汰落后產(chǎn)能對行業(yè)龍頭上市公司有利。另外,按照出版署的要求,未來小開本的印刷將逐漸被淘汰,一些擁有大開本印刷能力的上市公司的優(yōu)勢將趨于明顯。

    
　　造紙業(yè)將在人民幣匯改中受益似乎是無可厚非的。德邦證券分析指出,造紙行業(yè)是我國第三大用匯行業(yè),而我國已經(jīng)成為全球最大的紙漿進口國。人民幣升值將從進口原材料成本下降和產(chǎn)品出口遭受匯率損失兩個方面對造紙行業(yè)產(chǎn)生影響。綜合人民升值對出口和內銷的影響,德邦證券測算顯示:若人民幣升值1%,行業(yè)凈利潤增幅3.25%,若升值3%,行業(yè)凈利潤增幅9.57%。

    
　　具體來看,與2005年相比,我國的造紙行業(yè)也在發(fā)生著明顯的變化,現(xiàn)今我國對于木漿的進口依存度已經(jīng)遠遠小于2005年,因此,以廢紙為原材料的公司受益程度將大于以木漿為原料的公司。比如美利紙業(yè),公司主要生產(chǎn)銷售中高端文化用紙,牛皮箱板紙,高強瓦楞紙,現(xiàn)在擁有25萬噸文化紙和30萬噸白卡紙產(chǎn)能,第一創(chuàng)業(yè)證券表示,就公司本身而言,未來發(fā)展沒有太大的亮點,不過中冶集團收購后的動向,仍然值得投資者關注。太陽紙業(yè)紙產(chǎn)品的原材料主要為木漿,且多為進口;二級市場上,該股受益于匯改利好影響,6月21日短線放量拉升。長城證券行業(yè)分析師尋春珍建議,在匯改預期和板塊階段性回調后,板塊存在交易性機會,可關注太陽紙業(yè)、博匯紙業(yè)、華泰股份。再如晨鳴紙業(yè),從未來所需進口設備看,長城證券預計晨鳴紙業(yè)未來幾年所需進口機械設備數(shù)目較大。華泰聯(lián)合研究員費良江分析,如果人民幣升值4%,晨鳴紙業(yè)則可以減少公司采購成本約為5634萬元。

  

　
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