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京東去年增速低于預期 未來或分拆3家公司上市

2012-03-29 08:46 來源:第一財經日報  責編:王岑

摘要:
上周,一組來自投行的數據首度披露了京東2011年交易額、毛利率、虧損額,以及自估的未來增速、盈利時間點等關鍵信息。
  
  京東的IPO渴望
  
  增速難如預期,但京東難掩IPO渴望。
  
  知情人士說,劉強東目標很大:可能先促成京東上市,后續再將倉儲和物流配送分拆上市,未來“京東系”將至少有三家上市公司。
  
  這一切需要巨金支撐。資本界傳聞說,其資金已不充裕。去年下半年后,實際到賬約10億美元,燒錢迅速。
  
  它正不斷買地建倉儲物流中心。京東還有自建300多輛卡車組成的干線物流計劃。去年劉強東就說3年內將投下100億元。
  
  結合倉儲、物流等擴張,它宣稱今年將擴招2.5萬名員工。京東宣傳資料顯示,2010年初,創業6年的京東員工為2100人,2011年初達7000人,6月達1萬人,年底超2萬人。如此,今年京東將擁有業界最為龐大的員工軍團。
  
  業內對京東已有警示。華為互聯網業務總裁朱波說,京東該悠著點,歷史證明盲目擴張“貪婪是企業失敗的墳墓,追求有效增長才是企業長治久安的良策”。
  
  另一家獨立B2C企業財務副總裁說,京東是在資本支撐下急速擴張崛起的,之所以急迫想IPO,在于“如不能盡快找到更多的錢,將面臨結構性塌陷的風險”。
  
  上周,當當網CEO李國慶說,京東已沒錢了,頂多燒到8月。知情人士稱,京東或已遭遇資金難題。
  
  這似有端倪。今年1月底,消息稱,京東又在籌劃新一輪融資。
  
  知情人士告訴本報,京東的盤算是新融資與IPO并行。如IPO時機不遠,將是Pre-IPO融資,如上市延宕,將支撐京東下輪運作。
  
  F輪過后估值已然上百億美元的京東,再融資不易。前述人士稱,有意向的新投資人要求,新一輪融資若啟動需沿用上輪估值,不再有新溢價。
  
  據說新融資動作原計劃3月底完成,但至今無消息。這可能是京東加快與投行接觸、謀求IPO的原因。
  
  一位京東前高層說,從去年9月起,京東一直未間斷與投行接觸。據稱初次接觸不理想,當時京東尚未搭建成上市公司架構,加上業內氣候不好,投行沒給出滿意溢價,IPO節奏放緩。
  
  但彼時起,京東開始密集變化:開始引入職業經理人,搭起豪華高管團隊,COO、CMO、CTO先后空降到位。劉強東說還將引進CFO和CHO。
  
  另一變化是,京東財務手法開始保守起來。去年底,它將免運費消費額門檻提至39元;更直觀的是,不再強調“低價”,業內普遍發現其價格曲線緩緩上調,謀求更多毛利。
  
  這直接關系到盈利時間點和估值。上輪融資消息顯示其彼時估值已達百億美元。去年9月傳出,京東IPO欲融資50億美元,意味著估值可能達200億美元。
  
  眼下京東估值可能不樂觀。外界粗略估值方法是基于銷售額,但中國電商業普遍虧損,資本市場信心不足,投行更傾向于基于毛利計算。
  
  可參照的是巨頭亞馬遜。亞馬遜目前市值935億美元,約為去年107億美元毛利總和的8.7倍。照此粗略計算,2012年末京東商城總體估值約60億美元。
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