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盛通股份:數字出版發展沖擊行業長期發展

2012-12-26 09:06 來源：民生證券責編：王岑

摘要：: 隨著網絡技術特別是移動網絡的快速發展，數字出版逐漸成為出版產業未來的發展方向。

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小C專訪｜正博總經理范

小C專訪·煒岡股份董事

　　【CPP114】訊：隨著網絡技術特別是移動網絡的快速發展，數字出版逐漸成為出版產業未來的發展方向。據Alliancefor Audited Media公司對北美210家紙媒出版社的大規模調查問卷結果顯示，目前已經有90%的紙質媒體都或多或少介入到數字出版業中。中國數字出版產業也處于快速發展中，據新聞出版總署公布的數據顯示“十二五”期末，數字出版總產值將達到新聞出版業總產值的25%。未來新聞出版總署將完善數字出版相關政策、法規制定和數字出版配套管理措施，并引導財政、稅收等政策向數字出版產業傾斜，這將對傳統印刷工業的長期發展帶來更大的沖擊。

　　圖書印刷或將成為公司未來增長主力

　　從公司2012年中報分產品收入情況來看，其中圖書銷售收入增速較快，海外圖書銷售收入同比增長98.51%，國內圖書銷售收入同比增長12.03%，圖書銷售收入總占比達到了26.73%(2011年圖書銷售收入占比為21.68%)。從閱讀體驗上來說目前數字化閱讀無法完全取代紙質閱讀，同時圖書一直出版印刷業的主力軍，特別是文化、教育類圖書，2011年文化、教育類圖書銷售數量和金額占比均在35%以上。傳統圖書仍有著不可取代的地位，未來將是數字讀物與傳統讀物共存的局面，圖書印刷或將成為公司未來增長主力。

　　存貨周轉能力下降以及管理成本增長影響盈利能力

　　受到經濟環境影響，公司2012年前三季度生產和銷售未達預期規模，報告期內實現營業收入3.82億元，同比增長9.68%;實現歸屬母公司凈利潤2361.7萬元，同比下降12.59%。存貨周轉能力下降以及管理成本上升這兩項原因使得公司報告期內營業成本增幅高于營業收入增幅，直接導致公司增收不增利，盈利能力出現明顯下降。

　　投資建議與盈利預測

　　維持“謹慎推薦”評級，預計2012-2014年營業收入為5.75億元、6.85億元、8.55億元，基本每股收益為0.28元、0.4元、0.63元，公司合理估值為12.3元-14.2元。

　　風險提示

　　1)新興電子媒體對傳統紙質媒體的沖擊;
　　2)紙張成本占公司成本較高;

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