包裝印刷行業(yè):六維度確定包裝公司價值
2013-09-16 15:45 來源：華泰證券 責編：錢瑩
- 摘要：
- 共生式模式包裝公司成為其生產線的一個環(huán)節(jié),包裝企業(yè)更象是客戶的一個部門,在這種情況下,包裝企業(yè)更深介入下游,雙方結成一榮俱榮,一損俱損的聯(lián)系。包裝企業(yè)完全伴隨著下游企業(yè)成長。
【CPP114】訊：通過對商業(yè)模式的分析與邏輯推理,我們總結出確定包裝公司的價值的六個維度,按圖索驥,尋找有價值的投資標的。
維度一:行業(yè)增速----增速快的行業(yè)的相關公司更容易獲得高增長。按增速排序子行業(yè)為:紙包裝、塑料包裝、金屬包裝。
維度二:細分子行業(yè)競爭格局與集中度---集中度低的子行業(yè)龍頭企業(yè)增長空間更大。按集中度由低到高排序:塑料包裝、紙包裝、金屬包裝維度三:客戶----包裝企業(yè)可與客戶共同成長,實力強大的客戶可為公司提供更大的成長空間。
維度四:創(chuàng)新能力----創(chuàng)新的公司最有價值。
維度五:產業(yè)鏈介入深度----介入下游產業(yè)鏈深的盈利能力最穩(wěn)定。深入介入下游產業(yè)鏈,與下游結成更密切的業(yè)務聯(lián)系的公司可獲得更大的利潤分配,毛利率更高。
共生式模式包裝公司成為其生產線的一個環(huán)節(jié),包裝企業(yè)更象是客戶的一個部門,在這種情況下,包裝企業(yè)更深介入下游,雙方結成一榮俱榮,一損俱損的聯(lián)系。包裝企業(yè)完全伴隨著下游企業(yè)成長。
維度六:工藝與服務----最常規(guī)的競爭手段。通過不斷的工藝改進,過程控制,保證產品質量的穩(wěn)定性與供貨的及時性,是一般制造業(yè)在紅海領域中脫穎而出的法寶。
成熟市場的公司業(yè)績及股價表現(xiàn)告訴我們,包裝公司會誕生百億規(guī)模企業(yè)。股價跑贏多數(shù)消費股。
綜合考慮以上因素,美盈森與永新股份長期價值最為顯著。其余重點關注:合興包裝關注其包裝一體化進程及盈利能力的改善;上海綠新:非煙包領域的開拓;奧瑞金:紅牛之外其他客戶的開拓;勁嘉股份:持續(xù)并購;東風股份:電子煙領域的進展情況;通產麗星:議價能力與盈利能力的提升。以上側重點被正面預期后,公司內在價值會得到提升。
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