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中國經濟面臨雙重風險:杠桿率與影子銀行

2014-11-07 10:36 來源:第一財經日報  責編:周艷平

摘要:
經濟學家吳敬璉日前表示,中國經濟進入了一個下行的通道,GDP增長乏力、產能過剩、市場疲軟,部分企業因為銷售不暢資金緊張甚至發生了償債危機,出現了“跑路”的現象�!斑@些問題在宏觀經濟中的集中表現,在我看來就是國民資產負債表,或者有人叫做國家資產負債表中的杠桿率太高,負債率太高。

  刺激需求 化解影子銀行風險


  金融穩定理事會發布的《2014全球影子銀行監測報告》認為,中國影子銀行規模居全球第三,增速位居全球第三。中國社科院的一份報告則顯示,中國影子銀行資產規模達27萬億元(約合4.39萬億美元),相當于中國銀行業正式資產規模的五分之一。2013年,中國“其他的金融中介機構”的資產增幅超過37%,達到近3萬億美元,這其中不包括銀行、養老金和保險公司等傳統金融機構。


  針對影子銀行風險問題,馬寧表示,影子銀行基本上百分之百的信貸是給了企業(大型企業、房地產市場、政府平臺、中小企業),影子銀行在過去幾年都是增長30%左右,實際上增加了企業的杠桿,增加了投資,而不是增加了消費。


  “影子銀行的快速擴張實際上造成了中國杠桿率的不平衡,中國經濟更加不平衡,是投資和消費之間不平衡的問題所在�!瘪R寧稱。


  馬寧表示,過去中國的改革和經濟政策多是供給方面的政策,包括刺激投資、鼓勵民營企業投資打破“玻璃門”等,都是針對投資方面的。但是中國現在最大的問題是投資一直大于消費,中國是不缺投資的,且每個行業基本上存在過剩產能�!艾F在最需要的宏觀政策實際上應該是刺激需求,也就是刺激消費。”馬寧表示,實際上可以刺激居民住房抵押貸款以及消費信貸需求�!皩嶋H上需求的政策是最重要的,希望中央能夠多做一些需求方面的政策和消費信貸方面的政策。”


  銀行改革方面,馬寧表示,金融監管當局面臨的一個挑戰在于,在推進利率市場化過程中,還有數量控制,既有存貸比例控制,又有信貸額度控制�!霸谶@兩方面,信貸額度和存貸比之間實際上是非常矛盾的,沒有任何一家銀行現在能夠既完成信貸額度不超,又能不改變存貸比關系。這是一個非常扭曲的狀態。這是銀行改革需要考慮的問題�!瘪R寧說,因此,影子銀行的快速發展,造成了銀行的杠桿率提高,對金融政策形成倒逼存款準備金率下降的要求。否則,整個銀行體系的流動性不足。為此,馬寧建議,應適當降低存款準備金率和利率,以降低企業融資成本。

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