【CPP114】訊：2016年12月開始銅版紙市場，經歷了一個近年來前所未有的行情，價格上漲的速度超過了所有人的想象。不過從文化紙的價格指數來看，銅版紙也只是跟隨著行業(yè)的大趨勢在走。

  下半年的市場行情預測

  銅版紙生產廠家在年初的時候快速拉動價格，造成了一季度渠道庫存的快速上升。這也造成了從5月份開始各個紙廠的銷售開始進入困難期，國外紙張的進入（無論是出口轉內銷，還是真正的國外進口都客觀上增加了國內供給）更是對國內銷售雪上加霜。從5月份開始國內的廠家也開始陸續(xù)的降低價格，但是并沒有像當初漲價時那么瘋狂。隨著出版季節(jié)在9-10月啟動，綜合來看下半年的需求還是會跟2016年同期保持一致。同時也應看到目前紙張價格還是處在一個相對較高的位置，各方面成本的壓力都已經完全釋放。行業(yè)最大的風險來源應該是供應鏈上的需求劇烈波動，如果在9月市場旺季到來前，渠道上沒有合理的庫存會造成紙張需求的非理性放大，也會造成紙價價格的劇烈上揚。這種激烈的波動已經在上世紀60年在美國的麻省理工由“啤酒游戲”證明了，不是供應鏈某個環(huán)節(jié)的非理性行為造成的，而是因為供應鏈的特點決定的。國內分散的紙張供應渠道，更會加劇這種波動。銅版紙市場的參與者為了自己也應該盡最大的努力，來避免這種情況的發(fā)生，盡量在旺季到來前儲備合理的庫存。

  各環(huán)節(jié)操盤建議

  大盤經銷商

  7-8月應該是行業(yè)價格低點，建議可與廠家談判通過增加進貨量的方式爭取更有利的價格，同時這個時間段的備貨也可以為在旺季跟廠家談判的時候積累籌碼，特別是建發(fā)等經銷商可以利用此段時間增加在廠家的話語權。大盤商應該充分利用自己的人才、信息、規(guī)模優(yōu)勢，不斷的提升在廠家銷售中的占比，真正的起到市場穩(wěn)定器的作用。同時也可以適當建立國外采購通道，在豐富產品結構的同時增加與廠家談判的話語權。

  二盤

  社會市場的紙價高企和需求減弱應當是后續(xù)市場的常態(tài)，同時由于國內貨幣政策的轉向也會增加經營風險。建議首先還是應該利用信息化手段來提升自己的管理能力。其次多開拓特種紙市場，特種紙市場因為渠道和配裁方案需要極度配合，較小的范圍內即可以形成經營壁壘。再次，可以與建發(fā)等經銷商協(xié)調進貨機制，利用建發(fā)等平臺來進行備貨、倉儲等操作減少資金占用，在旺季到來前為自己搶占有利位置。

  印刷廠

  與有國外通路的企業(yè)建立采購聯(lián)盟，條件允許的話旺季到來前可適當備貨，先期備貨可以有效的避免供應鏈的長鞭效應。在需求旺季到來前，可適當通過行業(yè)協(xié)會橫向溝通，避免旺季到來時的非理性搶購。同時要與自己的供貨商提早安排訂單計劃，供應商也可提早安排備貨。通過上下游之間的良性互動，才能從根本上避免價格和需求的劇烈波動。產業(yè)鏈的競爭優(yōu)勢需要每一個參與者來共同維護！

  造紙廠

  目前國內外銅版紙的價差在600元/噸，造成很多出口產品價格在國內生產已經無法與歐美在當地生產更便宜。外銷大戶已經感覺到了這種價格差的壓力，今年的接單量已經嚴重少于往年。金融時報近期的文章《瘋狂的螺紋鋼將會何去何從？》文中有提到這么一段： “但高價格最后總是自我毀滅的，自我毀滅的途徑有2個，一方面刺激供應（國內的以及國外的），一方面壓制需求。壓抑需求有兩個途徑：微觀上致使下游購買力下降，引發(fā)替代和節(jié)省；宏觀上引發(fā)政策轉向流動性緊縮，壓制中期需求。在2008年的案例中，高商品價格，全球普遍高CPI，既制約了美聯(lián)儲在貨幣政策上進行寬松以救助金融機構，也使得中國央行持續(xù)緊縮，加劇了經濟衰退的到來。”08年開始的煤炭資源整合使得山西的煤炭產量下了一個臺階，并使得后續(xù)幾年的產量釋放持續(xù)受到抑制。從而抬高了煤炭，尤其焦煤（山西省焦煤市場份額占全國一半，遠高于煤炭總體的25%）的周期景氣高度，延長了景氣周期的時間。即便2008年發(fā)生金融危機，2009年后，焦煤早于其它大宗商品行業(yè)率先復蘇，很快回到較高利潤狀態(tài)。

  長時間的高價格高盈利，刺激了對新產能的投資。雖然國內對資源和項目許可都進行了行政管制，新建產能受到控制，但投資熱潮在蒙古國，澳大利亞，加南大，俄羅斯，美國興起，大量煉焦煤項目開工。高價格和高盈利也推升了國內資源整合的成本，前期山西停產待收購小煤礦的要價大幅上升，作為收購主體的國企，從銀行大量融資，資產負債率大幅上升。

  其后的結果是，海外焦煤產量持續(xù)上升，進口煉焦煤大量進入中國，過多的新增供應加之后續(xù)階段性的經濟走弱，焦煤開始了多年的持續(xù)下跌，直到全行業(yè)深度虧損。而當新一輪周期再起，焦煤價格重新大幅上漲后，進口焦煤的市場份額已經大幅上升，從2008年之前的0%左右上升到2013年的20%左右。跨越周期來看，海外焦煤行業(yè)享受了山西資源整合的好處，實現了市場份額的擴大。而中國尤其山西的焦煤產業(yè)，承擔了資源整合的成本，犧牲了市場份額，卻陷入高負債高成本持續(xù)虧損的境地。

  此輪造紙行業(yè)與焦煤行業(yè)有差異，但是更多的是存在很多相同的地方。隨著供給側改革的開始，大面積的關停了中小企業(yè)，造紙行業(yè)也借著這波行情賺取了從所未有的利潤。但是我們也應該看到，國外進口紙已經開始大幅度的增長，國內的產能投資又開始大幅度的加快。同時國內外向型的訂單，因為成本不再具有優(yōu)勢，已經開始回流歐美當地市場。以為國際市場和我們造紙出口訂單部分價格漲價不明顯，部分訂單開始轉移到東南亞等低成本國家市場。長期下來會造成我國整體產業(yè)鏈的競爭力降低，已經流失的市場再想搶回來就不是造紙廠能決定的了。單價格過高造成的行業(yè)風險值得警醒，價格高企總會自我毀滅，沒有人能在瘋狂中幸免。

  風險提示

  （1）印度和越南等市場是國內很多紙廠出口的重要目的地，近期地緣沖突加劇是否會影響貿易需要觀察。

  （2）需重點關注紙張進口情況，如果環(huán)比量進一步加大會對國內紙張市場產生沖擊。

  （3）紙價高位區(qū)域會存在不確定性，下半年旺季的廠家漲價意愿與缺少了補庫存的市場實際供求能否真正匹配，需要特別關注，以免內在供求不能平衡的隱患。