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2019下半年中國經(jīng)濟(jì)的5個(gè)重大變化

2019-09-27 12:59 來源：新浪責(zé)編：彭皖春

摘要：: 2014年提出打破剛兌是個(gè)前奏，從2016年中政治局會(huì)議第一次提出“抑制資產(chǎn)泡沫”開始，我們正在經(jīng)歷一場史無前例的金融大出清。我們要做的事就是在不破壞中國經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性穩(wěn)定的前提下，悄無聲息的把過去十年金融自由化埋下的“雷”一個(gè)個(gè)拆掉。如果用十二時(shí)辰來描述這場出清，也許現(xiàn)在我們正處于午時(shí)，就是上午11點(diǎn)到下午1點(diǎn)這個(gè)時(shí)間，這是一天的中間點(diǎn)，也是一天里最熱的時(shí)刻。

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【CPP114】訊： 2014年提出打破剛兌是個(gè)前奏，從2016年中政治局會(huì)議第一次提出“抑制資產(chǎn)泡沫”開始，我們正在經(jīng)歷一場史無前例的金融大出清。我們要做的事就是在不破壞中國經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性穩(wěn)定的前提下，悄無聲息的把過去十年金融自由化埋下的“雷”一個(gè)個(gè)拆掉。如果用十二時(shí)辰來描述這場出清，也許現(xiàn)在我們正處于午時(shí)，就是上午11點(diǎn)到下午1點(diǎn)這個(gè)時(shí)間，這是一天的中間點(diǎn)，也是一天里最熱的時(shí)刻。

不過，慶幸的是，這場金融大出清已經(jīng)過半，我們還沒有失守系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線，所以我們還有時(shí)間可以在這里一起討論。總的來說，中國經(jīng)濟(jì)依然有很多好牌可以打，我們雖然做好了最壞的準(zhǔn)備，但依然可以去爭取最好的結(jié)果。下面將從宏觀經(jīng)濟(jì)、金融形勢(shì)、資本市場和資產(chǎn)配置進(jìn)行詳細(xì)說明。

1 資產(chǎn)的收縮：宏觀經(jīng)濟(jì)本質(zhì)上是資產(chǎn)的集合

過去宏觀經(jīng)濟(jì)不太受重視，但最近幾年我明顯地感受到大家特別重視了，因?yàn)楹暧^環(huán)境真的變了。這幾年我們的企業(yè)出現(xiàn)一些問題，過去成功的經(jīng)驗(yàn)成為了現(xiàn)在失敗的教訓(xùn)。就像查理·芒格所說，宏觀是我們必須要接受的，而微觀才是我們能有所作為的。在宏觀周期的力量面前，每個(gè)人都很渺小，只能被動(dòng)接受。如果對(duì)周期缺乏清醒的認(rèn)識(shí)，微觀上再怎么努力也很容易變成徒勞。

站在拐點(diǎn)上，必須首先看清楚長周期的變化。從全球的經(jīng)驗(yàn)來看，高速增長的經(jīng)濟(jì)體普遍經(jīng)歷了減速的過程，這是一個(gè)自然規(guī)律，不以個(gè)人意志為轉(zhuǎn)移，就像汽車高速跑了很久以后總要慢慢減速，慢慢降溫。

從美國、日本、韓國、泰國、中國臺(tái)灣、馬來西亞等國家或地區(qū)的發(fā)展歷程來看，全球經(jīng)濟(jì)減速期平均時(shí)間為20年，最終穩(wěn)定在3%左右。如果說中國經(jīng)濟(jì)增速從2008年步入換擋期，目前剛剛走過了10年，GDP增速從高點(diǎn)14.2%下降到了6.3%，也就是說，還有至少10年左右的減速期。

雖然中國有些不一樣，土地、人口、資本、技術(shù)等要素市場化還沒完成，在集體經(jīng)營性建設(shè)用地入市、打破城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)、推進(jìn)資本市場化、技術(shù)創(chuàng)新的過程中等要素紅利正在不斷釋放，經(jīng)濟(jì)增速不會(huì)驟降至3%。

但中國也不可能例外，增長自然減速、經(jīng)濟(jì)持續(xù)承壓是大勢(shì)所趨。短期之內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行的壓力還是比較大的。2019年二季度經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)創(chuàng)下了2009年二季度以來新低，也是自1992年開始有季度記錄以來，經(jīng)濟(jì)增速最慢的一次。而且實(shí)踐證明近十年三輪貨幣寬松刺激后的效果越來越弱，反應(yīng)越來越遲鈍，“央行也不是藥神”，不能再想過去一樣寄希望給寬松的貨幣政策。因?yàn)檫@次可能真不一樣。過去10年里面，經(jīng)歷過2009、2012、2014這三輪寬松，很多企業(yè)由于不能夠?qū)彆r(shí)度勢(shì)，在寬松政策之下反而成了炮灰。2009年4萬億，很多企業(yè)開足馬力增加產(chǎn)能，最后自己變成了過剩產(chǎn)能，在去產(chǎn)能的過程中被清理掉了。2012、2014年兩輪大寬松，金融泡沫化，很多企業(yè)覺得融資太容易了，資金太便宜了，錢太好借了，借來了很多錢，然后投出去了、花出去了，花到不該放的地方，投到不該投的地方。最后由于高杠桿、有的破產(chǎn)、有的失去控制權(quán)、有的爆雷，“跑路”算是比較好的結(jié)局了。這三輪大寬松的結(jié)果提示我們，要對(duì)宏觀政策有一個(gè)正確的認(rèn)識(shí)，在宏觀政策變化的同時(shí)踩準(zhǔn)節(jié)奏，或者要保持一個(gè)平常心。

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